当前，工程机器行业大幅下降了四年，行业过犹不及，将来将受益于基建、房地产、PPP项目推进。本年以来工程机器存量设备开工小时一连改进，七八月挖掘机、起重机、推土机、压路机销售明明回升，周期性品种投资在业绩拐点，四季度计策性看多工程机器，推荐有综合竞争力的龙头公司，也存眷小市值品种。

　　工程机器产物销量回升

　　挖掘机本年二三月就呈现了大幅回升。从挖掘机品种来看，小挖和大挖销售火爆，中挖平淡，我们其时判定小挖与房地产去库存、园区建树需求增长有关，大挖与一些有色矿需求回升有关，别的，也与国二清库存、国三挖掘机上市促销有必然干系。二季度销量仍是下降，苏醒未能一连。而三季度小旺季提前到来，七八月挖掘机持续正增长，八月挖掘机行业销量增长45%，三一重工(行情600031,买入)挖掘机销量增长40%，挖掘机出租，市占率第一，徐工和三一挖掘机库存告急，恒立液压(行情601100,买入)挖掘机油缸也回升了30%，盾构机油缸出货量翻倍。对比2-3月挖掘机销量增长，七八月的数据更有根基面的支撑：房地产市场一连火爆、PPP助推大型基建项目，我们认为固然8月高增长与去年基数低有关，今朝许多厂商和经销商策划压力仍很大，可是工程机器行业信心在回升，行业盈利已触底。

　　起重机8月行业销量也呈现正增长。由于部门上市公司因信息披露的原因，未报协会销量，因此协会数据失真。我们调研中相识，7月徐工汽车起重机增长58%阁下，阶梯机器增长30%，旋挖钻机增长57%，装载机下降13%。估量8月徐工汽车起重机增长50%，9、10月订单增长可期。中联重科(行情000157,买入)8月开始汽车起重机也呈现了正增长。

　　行业有望触底回升

　　按照媒体动静，第三批PPP已下发，项目500多个投资过万亿。本年6月初，财务部连系20个部委启动了第三批PPP示范项目申报事情，目标在于推出一批可复制、可推广的示范案例，来助推更多PPP项目落地。2014年财务部推出首批30个PPP示范项目，总投资额1800亿元。2015年第二批PPP示范项目数量和总投资额别离为206个和6589亿元，2016年明明超前两年。

　　工程机器行业最差的时候正在已往，来岁有望规复增长。2011-2012年的信用销售透支了需求，去年销量已降至冰点，工程机器投资者信心也瓦解，退出的署理商和出产企业在增加。按照行业专家的预计，小松中国预计盈利持平，卡特略有盈利，斗山、VOLVO、神钢、日立略吃亏，行业渠道的问题还需要时间来办理，资金和回款压力仍很大。可是，乐山市最大的工程机械租赁网站，我们看到今朝工程机器行业的风险已经大幅下降，此刻的客户都是理性的、资信较好的，厂商也很理性，对客户的资格审查很严，严格节制首付和库存，本年客户还款的过时率也在下降，以三一挖掘机为例，过时率只有2013年的60%，明明改进。今朝，三一监控挖掘机的开机率已回升至2/3，平均事情小时也在一连增长。挖掘机今朝存量市场为120万-140万台，每年正常的更新也应该有8万台需求（一般中型挖掘机事情8000小时更新，而实际上用到1.2万-1.5万小时），而去年销量降到5.6万台已经不正常了，所以我们判定工程机器行业反弹在即，今朝在盈亏均衡点四周，一旦销售回升，盈利将大幅改进。

　　四季度可计策性做多

　　工程机器行业过犹不及，最差的时候正在已往，下半年到来岁有望规复性增长，业绩将获得改进，固然相对估值仍然较高，也很难从生长和股价的视角来看，可是周期股凡是是买在业绩拐点和高PE时，而且各家龙头企业也在努力转型或并购，而且都在实施降本钱的计谋。我们认为四季度可以计策性看多工程机器，主要看好受益于基建的品种：挖掘机、汽车起重机、旋挖钻机，推荐有恒久竞争力的民营企业：三一、中联、徐工，找挖机，也存眷市值相对较小的：恒立油缸、柳工(行情000528,买入)、徐工、山推。